抗战时的上海，一位舞女和一位女翻译官互相猜忌又互相吸引，她们中至少一个是间谍。
1941年，上海“孤岛”时期。百乐门头牌舞女沈寒涛，美艳不可方物，与日本军官过从甚密。新来的女翻译官苏俪影，冷静理智，是留日回来的高材生。两人第一次见面就火花四溅。苏俪影怀疑沈寒涛是汉奸，沈寒涛则试探苏俪影的真实身份。在一场日军高官的宴会中，两人被迫合作演出一曲探戈，默契惊人。沈寒涛家中养着一条狗，只吃苏俪影带来的食物。苏俪影的日记本里，每一页都画着沈寒涛的侧脸。最终，在一次传递情报的行动中，沈寒涛身份暴露，她为了掩护真正的间谍“寒潮”——苏俪影，故意唱着歌引开了追兵，身中数弹倒在了黄浦江边。苏俪影活了下来，一辈子没有再跳舞。
王家卫式美学遇上麦家式谍战。每一帧都像油画，暧昧与杀机在丝绒旗袍的褶皱里流淌。两位女主角的对手戏张力十足，眼神交锋胜过千言万语。结局的牺牲美学令人心碎，将家国大义下的个人情感升华到极致。
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